团体估值降幅较着，处于汗青相对低位。瞻望2025年下半年，研报以为端侧AI多终端落地及逐渐下沉，部门环节渐进式晋级将引领

　　瞻望2025年下半年，我们以为端侧AI多终端落地及逐渐下沉，部门环节渐进式晋级将引领消耗电子行业生长，倡议存眷硬件晋级及加快浸透、AI可穿着新终端形状的立异九游会J9、光学行业重启升规升配三大投资时机。

　　手机&光学市场：2H25手机市场需求安稳，存眷光学行业升规升配和红利改进。瞻望2H25，综合思索地缘不愿定性、关税颠簸等宏观经济应战招致下流消耗收入放缓，我们估计手机市场需求安稳，IDC估计2025年环球智妙手机出货量增速为0.6%，并估计将来5年CAGR为1.4%。别的，我们以为2025年手机光学晋级趋向无望连续，并动员市场范围双位数增加，倡议存眷传感器大像面化、玻塑混淆镜头加快使用、模组构造晋级等立异趋向，市场扩容之下，行业红利才能无望进一步提拔。

　　端侧AI硬件：多终端立异加快落地，存眷加快浸透、AI可穿着新终端形状。1）AI手机方面， 在端侧模子精简和次旗舰SoC加持的两重鞭策下，AI手机向中端价钱带机型浸透。瞻望将来，Canalys估计2025年环球AI手机浸透率将达34%，并将于2027年提拔至50%。2）AI可穿着方面，从终端形状来看，我们以为AR/MR具有透视才能并搭载摄像甲等多种，可完成素材及时获得及内容真假分离显现，无望成为多模态AI更优载体；别的，2024年AI眼镜品牌百花齐放，轻量化成为开展趋向，我们看好将来降本后鞭策产物下沉；3）AI+立异终端方面，我们看好全景相机随“记载糊口”新需求鼓起连续立异。

　　端侧AI软件：L3时辰加快到来， AI Agent或改动人机交互进口j9九游真人游戏第一品牌、重塑生态。跟着外洋大厂在AI Agent底层手艺上的快速开展，和创业公司对C端落地形式的不竭探究和立异，我们以为AI Agent在AI手机及AIPC端无望加快落地。思索到AI Agent持久将改动人机交互的方法，我们以为手机端无望构成新的流量进口，或深入影响财产贸易形式。

　　宏观经济低迷影响消耗者需求，AI端侧落地停顿迟缓，AI手机贩卖不及预期，VR产物销量不及预期九游会J9。